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Cover |
1 |
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Zum Inhalt_Autor |
2 |
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Titel |
3 |
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Vorwort zur 16. Auflage |
4 |
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Inhaltsübersicht |
5 |
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Inhaltsverzeichnis |
7 |
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Symbole |
17 |
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A. Grundlagen der Finanzwirtschaft der Unternehmung |
19 |
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I. Finanzwirtschaftliche Grundbegriffe |
20 |
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1. Ökonomischer Bezugsrahmen |
20 |
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2. Kapital und Vermögen |
22 |
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3. Finanzmanagement |
24 |
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II. Finanzwirtschaft und Zielsetzung der Unternehmung |
27 |
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1. Theorien der Unternehmung und Zielsysteme |
27 |
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2. Finanzwirtschaftliche Entscheidungskriterien |
28 |
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a) Unabhängigkeit |
28 |
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b) Liquidität |
29 |
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c) Rentabilität |
31 |
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|
d) Unsicherheit |
32 |
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e) Shareholder Value |
33 |
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|
III. Forschungsansätze in der Finanzwirtschaft |
34 |
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1. Das Forschungskonzept der klassischen Finanzierungslehre |
35 |
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2. Neoklassische Finanzierungstheorien |
37 |
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a) Einwertige Ansätze unter der Annahme der Sicherheit |
37 |
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|
b) Kapitaltheorie |
38 |
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|
c) Finanzchemie und Financial Engineering |
41 |
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|
3. Neoinstitutionalistische Finanzierungstheorie |
41 |
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B. Management der Vermögensstruktur |
44 |
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|
I. Investitionsrechnung |
45 |
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|
1. Allgemeines zu Investitionsrechenverfahren |
45 |
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|
a) Investitionsbegriff |
45 |
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|
b) Grundlagen der Investitionsrechnung |
46 |
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|
c) Überblick über die Investitionsrechenverfahren |
47 |
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|
d) Ausgangsbeispiel |
48 |
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|
2. Statische Investitionsrechenverfahren (Praktikerverfahren) |
49 |
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|
a) Kostenvergleichsrechnung |
50 |
|
|
b) Gewinnvergleichsrechnung |
55 |
|
|
c) Rentabilitätsvergleichsrechnung (Return on Investment) |
57 |
|
|
d) Amortisationsrechnung (Pay-off Period) |
59 |
|
|
e) Kritik an statischen Investitionsrechenverfahren |
64 |
|
|
3. Dynamische Investitionsrechenverfahren (Isolierte Mehrperiodenmodelle) |
65 |
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|
a) Grundlagen dynamischer Verfahren |
65 |
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|
b) Darstellung der dynamischen Verfahren für den Fall der Einzelinvestition |
68 |
|
|
c) Das Auswahlproblem |
75 |
|
|
d) Das Problem der optimalen Nutzungsdauer |
83 |
|
|
e) Approximative Verfahren zum Ersatzzeitpunkt |
92 |
|
|
f) Die Steuern als Einflussgröße in der Investitionsrechnung |
94 |
|
|
g) Modellannahmen und Anwendbarkeit der Kapitalwertmethode |
97 |
|
|
h) Dynamische Endwertverfahren |
105 |
|
|
4. Investitionsprogrammentscheidungen |
111 |
|
|
a) Problemstellung |
111 |
|
|
b) Die klassischen Ansätze zur Bestimmung des optimalen Investitions-/Finanzierungsprogramms (Dean-Modell) |
111 |
|
|
c) Die Lösung des Interdependenzproblems mit Hilfe der linearen Programmierung |
115 |
|
|
d) Beurteilung der Modellansätze für Investitionsprogrammentscheidungen |
122 |
|
|
5. Berücksichtigung der Unsicherheit bei Investitionsentscheidungen |
124 |
|
|
a) Die Unsicherheitssituation und ihre Formen |
125 |
|
|
b) Traditionelle Lösung durch Korrekturverfahren |
128 |
|
|
c) Investitionsentscheidungen auf der Grundlage von Wahrscheinlichkeiten |
129 |
|
|
d) Sensitivitätsanalyse |
148 |
|
|
e) Risikoanalyse |
151 |
|
|
f) Entscheidungsbaumverfahren |
157 |
|
|
g) Realoptionen |
162 |
|
|
h) Berücksichtigung der Unsicherheit durch das Chance Constrained Programming |
165 |
|
|
II. Finanzwirtschaftliche Disposition des Umlaufvermögens |
169 |
|
|
1. Das Kassenhaltungsproblem |
171 |
|
|
a) Ziele und Aufgaben der Kassenhaltung |
171 |
|
|
b) Entwicklung von Cash-Management-Systemen |
172 |
|
|
c) Theoretische Kassenhaltungsmodelle |
175 |
|
|
2. Die Disposition des Forderungsbestandes |
181 |
|
|
3. Die Lagerhaltung als finanzwirtschaftliches Entscheidungsproblem |
183 |
|
|
C. Wertpapiergeschäfte |
186 |
|
|
I. Organisation der Finanzmärkte |
188 |
|
|
1. Überblick |
188 |
|
|
2. Nationale Kassamärkte |
189 |
|
|
3. Xeno-/Euromärkte |
192 |
|
|
a) Überblick |
192 |
|
|
b) Eurogeldmarkt |
194 |
|
|
c) Eurokreditmarkt |
195 |
|
|
d) Eurokapitalmarkt |
195 |
|
|
4. Terminmärkte |
196 |
|
|
a) Terminbörsen und Over-the-Counter-Märkte |
196 |
|
|
b) Wettbewerb auf den Terminmärkten |
198 |
|
|
c) Die European Exchange (EUREX) |
200 |
|
|
II. Ansätze zur Beurteilung festverzinslicher Effekten und Portefeuillestrategien |
202 |
|
|
1. Effektivrendite |
202 |
|
|
2. Barwertbestimmung |
205 |
|
|
a) Barwerte unter der Annahme konstanter Kalkulationszinssätze |
205 |
|
|
b) Barwertbestimmung unter Berücksichtigung nicht-flacher Zinsstrukturkurven |
206 |
|
|
3. Bonitätsrisiko |
213 |
|
|
4. Zinsänderungsrisiko und Immunisierungsstrategien |
217 |
|
|
a) Zinsänderungsrisiko |
217 |
|
|
b) Duration |
217 |
|
|
c) Effective Duration |
222 |
|
|
d) Key Rate Duration |
223 |
|
|
III. Konzeption und methodische Ansätze der Analyse von einzelnen Aktien und Aktienindizes |
230 |
|
|
1. Grundlagen |
230 |
|
|
a) Aufgaben und Ansätze der Aktienanalyse im Überblick |
230 |
|
|
b) Aktienkurse als stochastischer Prozess |
233 |
|
|
2. Fundamentalanalyse |
235 |
|
|
a) Das theoretisch fundierte Konzept des Present Value |
235 |
|
|
b) Discounted Cashflow-Verfahren zur Unternehmensbewertung |
242 |
|
|
c) Das vereinfachende Konzept des Price-Earning-Ratio-Wertfaktors (PER) |
249 |
|
|
d) Das Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCF) als verbesserte Grundlage für die Wertpapieranalyse |
250 |
|
|
e) Künstliche Neuronale Netze |
251 |
|
|
f) Monetaristische Erweiterungen |
253 |
|
|
3. Die technische Analyse |
256 |
|
|
a) Verwendung von Kursdiagrammen (Charts) |
257 |
|
|
b) Ansätze zur Analyse des Gesamtmarktes |
260 |
|
|
c) Klassische Ansätze zur Prognose von Einzelwerten |
267 |
|
|
IV. Wertpapierprogrammentscheidungen – Aktienanalyse im Portefeuillezusammenhang |
275 |
|
|
1. Portefeuilletheorie |
275 |
|
|
a) Theorie der Wertpapiermischung (Portfolio Selection Theory) |
275 |
|
|
b) Indexmodell |
283 |
|
|
c) Marktmodell (MM) |
284 |
|
|
2. Kapitalmarkttheoretische Grundlagen der Wertpapieranalyse |
285 |
|
|
a) Untersuchungszielsetzungen der Kapitalmarkttheorie |
285 |
|
|
b) Der klassische Ansatz der Kapitalmarkttheorie: Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) |
286 |
|
|
c) Modellvarianten |
296 |
|
|
d) Multi-Beta Capital Asset Pricing Model |
299 |
|
|
e) Empirische Überprüfung des Kapitalmarktmodells |
300 |
|
|
f) Die Arbitrage Pricing Theory |
303 |
|
|
3. Anlageentscheidungen im modernen Portefeuillemanagement – Asset Allocation |
310 |
|
|
a) Grundlagen der Entscheidung |
310 |
|
|
b) Kapitalmarkttheoretische Kennzahlen zur Beurteilung von Anlagemöglichkeiten |
311 |
|
|
c) Ableitung einer Anlagephilosophie |
316 |
|
|
4. Investmentfonds |
318 |
|
|
5. Performance-Messung |
324 |
|
|
6. Behavioral Finance |
327 |
|
|
a) Einschränkungen der Arbitragemöglichkeiten |
328 |
|
|
b) Psychologische Erklärungen |
329 |
|
|
c) Anwendung der Behavioral Finance auf einige bekannte Kapitalmarktanomalien |
338 |
|
|
d) Die Coherent Market Hypothesis |
339 |
|
|
V. Risikomanagement mit Termingeschäften |
342 |
|
|
1. Überblick |
342 |
|
|
2. Unbedingte Termingeschäfte |
344 |
|
|
a) Forwards und Futures |
344 |
|
|
b) Swap-Geschäfte |
352 |
|
|
3. Bedingte Termingeschäfte |
360 |
|
|
a) Optionsgeschäfte im Überblick |
360 |
|
|
b) Bewertung von Optionsrechten auf Aktien |
363 |
|
|
c) Zinsbegrenzungsverträge |
380 |
|
|
d) Devisenoptionen |
382 |
|
|
e) Kreditderivate |
383 |
|
|
5. Kombinationen aus Termin- und Grundgeschäften nebst deren Bewertung |
385 |
|
|
a) Portefeuilleversicherungen |
385 |
|
|
b) Finanzchemie und Financial Engineering als Grundlage moderner Bewertungsmethoden |
387 |
|
|
VI. Die Besteuerung von Wertpapieren |
395 |
|
|
1. Wertpapiere im Privatvermögen |
395 |
|
|
2. Wertpapiere im Betriebsvermögen |
398 |
|
|
3. Besonderheiten bei ausländischen Wertpapieren |
399 |
|
|
D. Alternativen der Kapitalaufbringung |
401 |
|
|
I. Systematisierungsansätze der Finanzierungsformen |
403 |
|
|
II. Außenfinanzierung |
406 |
|
|
1. Einlagen- und Beteiligungsfinanzierung |
406 |
|
|
a) Beteiligungsfinanzierung von Unternehmungen ohne direkten Zugang zur Börse |
408 |
|
|
b) Beteiligungsfinanzierung von Unternehmungen mit Zugang zur Börse |
414 |
|
|
c) Besonderheiten der internationalen Beteiligungsfinanzierung |
425 |
|
|
2. Grundlagen der Kreditfinanzierung |
429 |
|
|
a) Charakteristika und Formen |
429 |
|
|
b) Kreditwürdigkeit |
430 |
|
|
c) Insolvenzverfahren |
431 |
|
|
d) Kreditbesicherung |
432 |
|
|
e) Covenants zwischen Kreditnehmer und Kreditgeber |
440 |
|
|
3. Langfristige Kreditfinanzierung |
441 |
|
|
a) Schuldverschreibungen |
441 |
|
|
b) Varianten der Schuldverschreibung |
445 |
|
|
c) Schuldscheindarlehen |
457 |
|
|
d) Langfristige Bankkredite |
461 |
|
|
e) Gesellschafterdarlehen |
463 |
|
|
f) Tilgungsmodalitäten und Effektivbelastung bei langfristigen Krediten |
464 |
|
|
g) Genussscheine |
468 |
|
|
4. Kurzfristige Kreditfinanzierung |
469 |
|
|
a) Handelskredite |
469 |
|
|
b) Kontokorrentkredite |
471 |
|
|
c) Wechseldiskontkredite |
472 |
|
|
d) Commercial Papers, Euronotes und Medium Term Notes |
476 |
|
|
e) Lombardkredite |
479 |
|
|
f) Kreditleihe |
481 |
|
|
g) Kredite im Auslandsgeschäft |
484 |
|
|
5. Kreditsubstitute |
488 |
|
|
a) Factoring |
488 |
|
|
b) Asset Backed Securities |
490 |
|
|
c) Leasing |
499 |
|
|
III. Innenfinanzierung |
516 |
|
|
1. Definition und Systematisierung |
516 |
|
|
2. Selbstfinanzierung |
517 |
|
|
a) Offene Selbstfinanzierung |
518 |
|
|
b) Stille Selbstfinanzierung |
519 |
|
|
c) Beurteilung der Selbstfinanzierung |
522 |
|
|
3. Finanzierung aus Umsatzeinzahlungen mittels Abschreibungen |
524 |
|
|
a) Begriff |
524 |
|
|
b) Kapitalfreisetzungs- und Kapazitätserweiterungseffekt |
525 |
|
|
c) Beurteilung des Kapazitätserweiterungseffekts |
527 |
|
|
4. Finanzierung aus Umsatzeinzahlungen mittels Rückstellungen |
529 |
|
|
5. Finanzierung durch Vermögensumschichtung (Kapitalfreisetzung) |
531 |
|
|
IV. Kapitalstruktur und Verschuldungspolitik |
532 |
|
|
1. Kapitaltheoretische Ansätze zur Optimierung der Unternehmensfinanzierung |
532 |
|
|
2. Financial Leverage und Kapitalkosten |
534 |
|
|
a) Der Leverage-Effekt |
534 |
|
|
b) Kapitalkosten und Marktwert |
540 |
|
|
3. Verschuldungsanalyse |
542 |
|
|
a) Die These des optimalen Verschuldungsgrades |
542 |
|
|
b) Das Modigliani-Miller-Theorem |
546 |
|
|
c) Vergleichende Würdigung der Modellansätze |
557 |
|
|
4. Verfahren der Kapitalkostenbestimmung |
560 |
|
|
a) Bestimmung der Eigenkapitalkosten bei Unsicherheit mithilfe des CAPM |
560 |
|
|
b) Modigliani-Miller und Wertadditivitätstheorem (WAT) |
563 |
|
|
c) Bestimmung der Eigenkapitalkosten mit Optionspreismodellen |
566 |
|
|
5. Finanzierungskostenvergleich unter besonderer Berücksichtigung der Steuerbelastung |
570 |
|
|
6. Die Bedeutung der Ausschüttungsentscheidung für die optimale Unternehmensfinanzierung |
574 |
|
|
a) Dividendenpolitik und vollkommener Kapitalmarkt |
574 |
|
|
b) Dividendenpolitik und Steuern |
575 |
|
|
c) Dividendenpolitik und informationsineffizienter Kapitalmarkt |
576 |
|
|
7. Einsatz von Risikomanagementinstrumenten |
577 |
|
|
V. Die neoinstitutionalistische Betrachtung der Finanzierungsbeziehung |
583 |
|
|
1. Abgrenzung der neoinstitutionalistischen Ansätze |
583 |
|
|
2. Agency-Theorie und Finanzierungsbeziehungen |
585 |
|
|
a) Asymmetrische Informationsverteilung vor Vertragsabschluss |
585 |
|
|
b) Informationsasymmetrie nach Vertragsabschluss |
591 |
|
|
c) Der Markt für Unternehmensübernahmen als Kontrollinstrument |
596 |
|
|
d) Beteiligung der Manager am Unternehmenserfolg |
597 |
|
|
e) Investor Relations |
600 |
|
|
E. Finanzanalyse |
604 |
|
|
I. Kennzahlenanalyse |
605 |
|
|
1. Analysezwecke |
605 |
|
|
2. Analyseablauf |
606 |
|
|
3. Bestandsorientierte Strukturkennzahlen |
608 |
|
|
a) Vermögensstruktur |
608 |
|
|
b) Kapitalstruktur |
609 |
|
|
c) Horizontale Bilanzstruktur |
613 |
|
|
d) Beurteilung bestandsorientierter Kennzahlen |
618 |
|
|
4. Stromgrößenorientierte Kennzahlen |
619 |
|
|
a) Erfolgskennzahlen |
619 |
|
|
b) Aktivitätskennzahlen |
633 |
|
|
II. Kennzahlensysteme |
636 |
|
|
1. Logisch-deduktive Kennzahlensysteme |
636 |
|
|
a) Du-Pont-System |
636 |
|
|
b) Pyramid-Structure-of-Ratios-System |
638 |
|
|
c) ZVEI-System |
639 |
|
|
2. Empirisch-induktive Kennzahlensysteme |
640 |
|
|
a) Kennzahlen-Auswahlverfahren auf univariater Basis |
641 |
|
|
b) Auswahlverfahren auf multivariater Basis |
644 |
|
|
c) Übersicht |
648 |
|
|
III. Kapitalflussrechnung |
651 |
|
|
1. Begriff und Aufgaben |
651 |
|
|
2. Beständedifferenzenbilanz |
652 |
|
|
3. Veränderungsbilanz und Bewegungsbilanz |
654 |
|
|
4. Einbeziehung von Kontenumsätzen in Kapitalflussrechnungen (Brutto- und Teilbrutto-Bewegungsrechnungen) |
658 |
|
|
5. Einbeziehung der Erfolgsrechnung in Kapitalflussrechnungen |
659 |
|
|
6. Fondsrechnung |
660 |
|
|
7. Aufstellungs- und Publizitätspflicht |
666 |
|
|
F. Finanzplanung |
671 |
|
|
I. Begriff und Wesen der Finanzplanung |
672 |
|
|
1. Planung |
672 |
|
|
2. Organisation der Planung |
673 |
|
|
3. Planungs- und Budgetierungsgrundsätze |
676 |
|
|
4. Stellung der Finanzplanung und Budgetierung im Rahmen der Gesamtplanung |
677 |
|
|
5. Aufgaben und Ablauf der Finanzplanung |
679 |
|
|
6. Formen und Arten der Finanzplanungsrechnung |
680 |
|
|
II. Prognosemethoden im Rahmen der Finanzplanung |
682 |
|
|
1. Subjektive Planzahlenbestimmung |
683 |
|
|
2. Extrapolierende Verfahren |
684 |
|
|
a) Trendanalyse |
684 |
|
|
b) Berücksichtigung von Zyklus und Saison |
693 |
|
|
3. Kausale Prognosen |
695 |
|
|
III. Kapitalbedarfsplanung |
698 |
|
|
1. Prognoseplanung |
698 |
|
|
2. Standardfinanzplanung |
702 |
|
|
IV. Liquiditätsplanung |
705 |
|
|
V. Integrierte Finanzplanung |
709 |
|
|
VI. Plananpassung und Kontrolle |
712 |
|
|
Literaturverzeichnis |
718 |
|
|
Stichwortverzeichnis |
768 |
|
|
Impressum |
784 |
|